遥望科技发布2022 年年报及2023 年一季报公告：2022 年公司营收总收入39 亿元（同比增38.75%），营业成本32 亿元（同比增36.1%，销售与管理费用同比变动分别-25.8%、+20.3%%，归母与扣非利润分布为-2.65 亿元、-3.19 亿元；2022 年计提坏账准备及存货跌价准备约 2.91 亿元； 2023年一季度公司总收入11 亿元（同比增37.2%），营业总成本11.4 亿元（同比增59.5%），归母与扣非利润分别为-0.38亿元、-0.45 亿元。

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投资要点

2022 年主业承压落地 压力测试主业显韧性作为头部直播电商机构，2022 年压力测试下仍实现主业电商业务150 亿元GMV（同比增约50%，2023 年有望继续实现两位数增长），公司建立超2.5 万个国内外品牌入驻的供应链体系（累计合作客户数量超3 万家），同时积极推动人才引进与组织架构升级，依托自主研发的直播全流程数字化平台“遥望云”，实现直播流程标准化、分析规模化、选品智能化并助力助力主业韧性发展；2022 年公司积极切入非标类目的服饰领域，为2023 年重启垫底较好基础； 2022 年双十一（10.17-11.11）公司取得总31.87 亿元GMV（同比增加38.4%），商品SKU 达4 万（同比增45%）。公司的鞋履库业务清货促销，后续将持续通过直播、线下消化鞋履库存，未来只保留公司电商及线下渠道中少量存货，2023 年鞋履业务对公司业绩的影响有望大幅降低；2022 年公司也进行全面战略升级，打造直播电商、供应链、全案营销及数字世界四大核心业务板块，有助于护航2023 年公司重启。

抓平台推广红利持续稳固行业领先地位 非标有望助推直播第二增长曲线

媒介端，公司持续关注行业动态，对潜力平台进行前瞻性布局，2022 年完成多多直播、京东直播、微信视频号、哔哩哔哩等平台直播电商的初步尝试，借助多平台成功的复制经验，抓住平台推广红利。供给端看主业，公司标品领域构建核心竞争力，通过投资、合资、战略合作等进一步夯实供应链，在服饰非标领域完成了基于“遥望云”系统的服饰供应链基础建设，筹备 “扶摇”项目进行服饰直播电商分销的初 步尝试，签约服饰行业头部达人丰富服饰产品矩阵，非标服饰业务有望助推直播第二增长曲线。

回购及激励彰显发展信心

为完善公司法人治理结构，建立、健全长效激励机制，2023年4 月11 日公司推出2023 年4000 万份股票期权激励计划（草案），行权价格14.33 元/股；截至至2023 年5 月4 日回购公司股份的方案已实施完毕（合计回购856.75 万股，总额1.51 亿元，在回购期间公司5%股东也减持2502 万股。回购与激励均有助于调动其积极性和创造性，有利于提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力，也有助于增强发展信心。

盈利预测

首次覆盖，给予买入评级。预测公司2023-2025 年收入分别为50.7\57.0\62.9 亿元，归母利润分别为6,5\8.5\10.2 亿元，EPS 分别为0.71\0.94\1.12 元，当前股价对应PE 分别为30.1\22.9\19.1 倍，2022 年压力测试落地，短期看回购与激励增信心，2023 年公司主业有望修复与重启，中期看公司在数字资产库、生成式 AI、数字虚拟人等多领域研发投入，通过孵化内外部创业团队为公司业务发展培育新动能，提升中长期竞争力，基于公司主业修复与新增兼具，进而给予“买入”投资评级。

风险提示

互联网技术人员流失的风险、商誉减值的风险、媒体流量供应商较为集中的风险、税收政策风险、新业务推进不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、宏观经济波动风险。